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青岛金王:中植系溢价受让成二股东,期待协同效应放光彩

发布时间:2017-01-23    研究机构:光大证券

事件:中植系溢价受让5.3%股权

1月22日公司公告,佳和美于2017年1月22日与珠海新能联合签署了《股份转让协议》,约定佳和美所持有的公司2000万股转让给新能联合,转让股份占公司股份总数的5.3016%,转让价格为32元/股,交易对价合计为6.4亿。同时新能联合表示,未来12个月内不排除继续增持公司股票。

新能联合为中植产业投资有限公司旗下有限合伙企业,本次协议转让前,中植产投通过华夏基金-浦发银行-华夏基金-中植产投-定增1号资产管理计划持有公司2.18%股份;通过金鹰基金-浦发银行-金鹰中植产投定增8号资产管理计划持有公司1.23%股份。本次权益变动后,佳和美仍持有公司5.05%股份;新能联合及其关联方合计持有公司3288万股,占公司股份总数的8.72%,成为公司二股东。

点评:助力公司打造化妆品联合国,为股价提供安全边际

中植系溢价9.63%受让公司股权,是基于对公司的肯定和对未来发展的信心,将有助于公司在化妆品领域的进一步发展。同时32元的价格为公司股价提供安全边际。

化妆品全产业链布局已初步完成,期待协同效应放光彩

公司自2014年进入化妆品领域以来,现已基本完成化妆品全产业链的初步布局,杭州悠可定位线上渠道,是公司线上渠道的整合平台;产业链管理公司整合省级渠道经销商,目前已覆盖11个省,同时通过上海月沣、广州栋方进入研发和品牌领域。公司将以渠道为核心继续深入整合产业链资源,预计2018年后协同效应会显现,公司将释放协同效应并享受高成长。

看好公司,维持“买入”评级

维持公司2016年EPS0.5元的预测。预计悠可将在17年并表,根据增发后的股本(4.07亿股),公司2017-2018年EPS为0.85元和1.18元。公司为A股化妆品稀缺标的、外延预期强烈、业绩增速高于行业平均,目标价38.00元,维持“买入”评级。

风险提示:化妆品产业布局不及预期,协同效应不及预期

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