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青岛金王:渠道整合加速,颜值版图持续扩张

发布时间:2016-12-08    研究机构:海通证券

拟收购杭州悠可剩余63%股权,渠道布局再进一步。近日,公司公告拟收购杭州悠可63%,交易价格6.8亿元,杭州悠可承诺16/17/18年净利润不低于6700万元,10000万元及12300万元。此次交易,公司拟以现金支付3.28亿元,剩余3.52亿元以发行股份的方式支付共计发行1530万股,发行价格为23元/股。同时,公司拟向不超过10名特定对象以不低于23.25元/股非公开发行股票募集配套资金3.44亿元,对应发行股份数量不超过1480万股。

颜值版图持续扩张,协同效应值得期待。此次收购完成后,杭州悠可将成为青岛金王(002094)的全资子公司。杭州悠可是专注于化妆品垂直领域的电子商务企业,经营业务主要通过线上品牌代运营和线上分销两种模式完成,目前已经与娇韵诗、薇姿、理肤泉、雅诗兰黛等20多个品牌合作;公司与国内电子商务占有率最大的电商平台天猫开展化妆品代运营业务,并与唯品会、聚美优品、京东等线上购物平台开展分销业务。此次收购,杭州悠可可以依托上市公司的完整化妆品产业链资源,从上市公司线下品牌输入、行业数据挖掘、渠道资源共享,自有品牌培育等方面实现协同效应。

深化线上线下销售渠道,打造优质O2O 平台。公司一直在快速推进全国化妆品线上与线下优势渠道资源的整合,加大拓展全国销售渠道。通过全资控股杭州悠可,获取天猫,京东,聚美优品等线上销售渠道资源;通过全资控股上海月沣,获取如屈臣氏和万宁等优质线下专营店渠道资源;通过投资云南弘美、四川弘方、山东博美、浙江金庄、临沂博美、湖北弘方、甘肃博文弘方、甘肃弘方、厦门旭美、安徽弘方等渠道公司,进一步深化线下销售渠道,夯实打造优质O2O平台基础。

化妆品业务持续推进,有望成为化妆品龙头企业。公司自2013年底开始致力于整合化妆品全产业链资源,先后投资收购杭州悠可,上海月沣,广州栋方,广州韩亚,并成立产业链管理公司,覆盖研发、生产、品牌及渠道销售,并且已经在多个省市开展业务,奠定了行业影响力。此次公司完成杭州悠可剩余股权的收购,有利于进一步完善化妆品产业布局和组织结构。

盈利预测与投资建议,维持“买入”评级。我们预计公司2016-2018年EPS为0.42/0.96/1.08元,参考可比公司2017年平均估值为50倍,给予公司2017年36倍PE,对应目标价34.56元,维持“买入”评级。

风险提示。化妆品行业疲软,收购进程不及预期,收购标的业绩不及预期。

申请时请注明股票名称