青岛金王(002094.CN)

青岛金王公司季报点评:深化销售渠道,迈向优质O2O平台

时间:16-10-28 00:00    来源:海通证券

公告:外延投资与并购业绩逐步释放,发展可期。根据公司10月25日公布的三季报显示,公司营业收入为16.37亿元,同比增长65.13%,归母净利为1.15亿元,同比增长41.55%,业绩大幅增长的主要原因是公司进行了众多外延投资与并购,业绩逐步释放,发展可期。

深化线上线下销售渠道,打造优质O2O平台。公司一直在快速推进全国化妆品线上与线下优势渠道资源的整合,加大拓展全国销售渠道。通过全资控股杭州悠可,获取天猫,京东,聚美优品等线上销售渠道资源;通过全资控股上海月沣,获取如屈臣氏和万宁等优质线下专营店渠道资源;通过投资云南弘美、四川弘方、山东博美、浙江金庄、临沂博美、湖北弘方、甘肃博文弘方、甘肃弘方、厦门旭美、安徽弘方等渠道公司,进一步深化线下销售渠道,夯实打造优质O2O平台基础。

外延投资与并购获取优质产品资源。公司投资的广州栋方通过持续研究与开发,在天然有机植物化妆品方面具有优势,生产的阿芙精油和植萃集,属于细分市场,特色突出;广州韩亚拥有作为国内稀缺的优质彩妆企业,旗下拥有“蓝秀”和“LC”两大品牌,公司今年已完成对其100%股权收购,进一步拓展了产品优势。

全产业链布局逐步完善。公司在产品端与渠道同时发力,通过设立产业链管理公司与合作成立金王基金,根据公司现有产品与销售渠道特点,有针对性地对优质产品与渠道标的进行投资并购,比如10月21日公告,通过发行股份及支付现金方式收购杭州悠可化妆品公司63%股权实现对其100%控股。最终使得产品端与销售端互为呼应,定位相互匹配,打造完整产业链,发挥整体协同效应共促发展。

给予“买入”评级。预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润分别为1.61、3.24及4.23亿元,对应EPS分别为0.40、0.79及1.04元/股。相关可比公司16年平均PE为62.72倍,考虑到公司产业链布局逐渐完善,给予公司16年75倍预测PE,目标价30元。盈利预测与投资评级:给予公司买入评级。

风险提示。提请投资者注意贸易政策变动风险,竞争风险,研发风险,收购失败风险。