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青岛金王:业绩高速增长符合预期,关注化妆品产业布局

发布时间:2016-04-22    研究机构:方正证券

整体业绩高速增长,符合预期

青岛金王(002094)2015年营业收入14.77亿,比上年增加20.71%;归属上市公司股东的净利润为0.9亿元,比上年增加84.64%,基本每股收益0.28元,符合预期。2016Q1收入/净利润分别为4.66亿/0.15亿,比上年同期增加161.74%/46.02%。

化妆品业绩良好带动利润提升

已通过投资、并购等方式构建化妆品全产业链闭环,业务表现良好,净利润大幅增长。化妆品业务贡献5395万利润,占比59.6%。化妆品业务表现良好助力净利润高速增长。收入增长主要源于并表上海月沣及油品等贸易业务活跃。化妆品业务表现良好助力净利润高增长。上海月沣/广州栋方/杭州悠可收入分别为1.74亿/1.55亿/7.93亿,净利润分别为5632万/1537万/3580万,对赌业绩承诺净利润为 5600万/1650万/3500万,超过承诺利润32%,10%以及19%。贡献上市公司净利润分别为3379万/692万/1324万。

新材料蜡烛及工艺品稳定增长

主要外销市场欧洲经济复苏,市场竞争激烈,劳动力成本上升,市场份额保持稳定,实现收入5.5亿元,同比降低4%。利用研发及设计优势,开发工艺蜡烛以及新材料蜡烛产品,产品毛利率由24.44%上升为28.42%。

随着国内生活水平及消费理念的提高,蜡烛作为生活装饰品有望逐步被市场接受,国内需求有望稳步增长。青岛金王通过开发新产品,按照顾客需求,进行产品设计、定位从而实现订单持续增长,巩固行业龙头地位。

油品贸易将战略性收缩

油品贸易实现收入7.5亿,同比增长16%,占营业收入的50.03%,毛利率仅为2%,贡献1600万毛利,占比5%。2016Q1油品贸易较为活跃,相应毛利率、销售费用率降低。未来公司将战略性收缩油品贸易,向化妆品领域拓展,增强盈利能力。

未来看点

以化妆品为主的“颜值经济产业圈”版图持续拓张

颜值产业方面,公司将通过实施并购、合资、合作、引进等多方面资本、产业运作,致力于打造全国领先的颜值产业资源整合平台,通过业务管理中心自上而下统筹规划,进行化妆品及周边产业的培育、整合、运营以及各控、参股子公司投后管理,完善公司化妆品业务体系。线上线下合作提升占有率,全渠道协同公司后续将重点建设化妆品 线下合作渠道管理平台,打通化妆品流通环节上下游,扩大公司在化妆品领域的市场占有率。

区域渠道扩张

通过区域布局,逐步形成全国性的C2M 商业模式的业务平台;通过信息、资源共享,提高各省级或区域渠道运营商的 经营效率,降低流转成本;

品牌开发与升级

协助自身及合作的化妆品品牌、生产方共享消费渠道和终端资源,从而实现高效分销,快速覆盖终端网点。最终,在上下游两个层面不断推动平台发展,持续加强公司渠道规模及销售规模。

建立产业基金

公司将以与蓝色经济区产业投资基金共同发起设立金王基金为契机,发挥公司在颜值产业的整合优势 与蓝色经济区产业投资基金在专业投资与基金运营管理方面的优势,加强产业整合及项目资源储备,加快公司在化妆品产业链的拓展,和以化妆品为主的“颜值经济产业圈”的布局,推动公司发展战略的顺利实施。

风险提示

并购业务整合低于预期传统油品及蜡烛贸易受原材料价格波动及汇率影响。

申请时请注明股票名称