青岛金王(002094.CN)

青岛金王公司公告点评:并购落地,全产业链布局日臻完善

时间:16-03-29 00:00    来源:海通证券

投资要点:

公告。公司16年3月28日晚公告收到中国证券监督管理委员会《关于核准青岛金王(002094)应用化学股份有限公司向张立海等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可【2016】576号),公司收购广州韩亚100%股权和上海月沣40%股权预案落地。

并购落地,产业链布局逐渐完善。广州韩亚是我国稀缺彩妆品牌,旗下主要囊括“蓝秀”和“LC”两大品牌。收购广州韩亚,斩获优质彩妆品牌。上海月沣是专业化妆品线下直营渠道运营商,主要对接专营店,和屈臣氏、万宁形成长期合作。完成上海月沣收购,掌握优质线下渠道。

“渠道+产品”结构清晰,全产业链布局脉络凸显。投资广州栋方和并购广州韩亚,攻坚品牌研发生产环节。同时,渠道密集落子,打造核心竞争力。

丰满框架是当期策略。公司“产品+渠道”框架搭建完成,要素丰富是现阶段核心任务。化妆品行业渠道为王,渠道拓展是第一要务。在渠道搭建完善基础上,深耕产品,提升整体产业链价值是必经之路。

给予“买入”评级。公司15,16,17年预测EPS 分别为0.30元,0.49元和0.62元。可比上市公司16年平均预测PE 为30倍。考虑到公司产业链布局逐渐完善且将在产业链持续深耕,未来产品和渠道能够发挥协同作用提升公司业绩,给予公司16年68倍预测PE,目标价33.32元,“买入”评级。

风险提示:贸易政策变动风险,竞争风险,研发风险,信誉风险。