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青岛金王公司公告点评:渠道再落子,产业链深耕全速推进

发布时间:2016-01-07    研究机构:海通证券

公告。公司1月5日公告拟以自筹资金8100万元获得浙江金庄化妆品公司60%的股权。浙江金庄系浙江省排名前列的化妆品渠道商,目前为自然堂、欧诗漫、卡姿兰、美即面膜、阿玛尼、Gucci、蜜丝佛陀、CK、梦妆等国内外知名品牌护肤、彩妆、香水等产品的浙江省内区域的独家渠道运营商。现有经营渠道包含购物中心、CS渠道、KA渠道,百货等几大类网点1000多家,一线销售管理人员220多人,销售人员约5000余名。

投资浙江金庄,渠道布局再下一城。公司投资杭州悠可和上海月沣,获取一流线上和线下渠道资源,打造优质O2O平台。此次公告投资浙江金庄,是公司完成化妆品全产业链布局后对线下渠道进一步深耕,全产业链生态闭环打造全速推进。

投资广州栋方并计划收购广州韩亚,树立自有品牌。消费者偏好改变,经销商渠道支持,关税和运费节约等因素将推动本土化妆品市场持续向好。广州栋方代工生产的阿芙精油和植萃集,深耕细分领域,特色突出。广州韩亚已形成自有品牌“蓝秀”和“LC”,获得良好市场口碑。此外,广州韩亚拥有专卖店,网店和电视购物等多种渠道,整体发展体系成熟。

渠道和产品完美对接,打造化妆品生态闭环的稀缺资产。杭州悠可和上海月沣形成的O2O渠道与以产品为主的广州栋方和广州韩亚客户群体重合度高,协同效应明显。公司在化妆品行业持续落子,整合能力得到证明,未来持续布局可期。

欧盟反倾销税取消和消费结构转型推动蜡烛业务平稳增长。15年8月,欧盟撤销反倾销措施,蜡烛出口迎发展契机。同时,跟据国外经验,伴随消费水平提升,高端工艺蜡烛需求提振,未来蜡烛将稳定增长。

给予“买入”评级。公司15,16,17年预测EPS分别为0.33元,0.43元和0.51元。可比上市公司16年平均预测PE为35倍。本次预测EPS未考虑收购上海月沣剩余40%股权和广州韩亚的预案通过对公司业绩贡献,考虑到公司拥有较强整合能力,我们认为收购成功是大概率事件,利润将大幅增厚。

此外,公司是市场上持续推进产业链布局并拥有较强整合能力的稀缺资产,有望打造东方“欧莱雅”,长期发展可期。给予公司16年85倍预测PE,目标价36.55元,“买入”评级。

风险提示。提请投资者注意贸易政策变动风险,竞争风险,研发风险。

申请时请注明股票名称