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青岛金王:享代运营行业高景气度,全年业绩实现高速增长

发布时间:2015-10-26    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司公布三季报:前三季度实现营业收入9.91亿元,同比增长5.41%;归属净利8109万元,同比增长70.70%,EPS 为0.25元。单三季度实现营业收入5.02亿元,归属净利4519万元,同比增长54.96%,EPS 为0.14元。 同时,公司预计全年归属净利润同比增长70%-100%,即8339-9811万元。

事件评论

化妆品业务盈利能力强劲,业绩高增长符合预期。前三季度公司净利润同比增长70%,主要源于:2014年2季度广州栋方并表、2015年上海月沣并表、杭州悠可盈利表现突出以及参股杭州银行业绩增长使得投资收益大幅提升120%。单三季度,公司归属净利润同比增长55%, 增速低于上半年整体水平,主要由于单三季度投资收益同比下降18.59%,我们判断,主要由于化妆品业务基数效应减弱所致。整体来看,公司化妆品业务盈利能力强劲,成为公司全年业绩高增长的重要支点,根据业绩承诺预计全年归属净利润将实现70-100%的高速增长。

转型化妆品业务决心坚定,未来业务布局或将逐步深入。公司自2012年开始从原有蜡烛业务向化妆品领域布局,截至2014年底,公司完成对化妆品品牌(持股植萃集40%)、生产研发企业(持股广州栋方45%)、线上代运营企业(持股杭州悠可37%)以及线下代理商(持股上海月沣60%)的股权投资,实现化妆品产业链的基础布局。在原有蜡烛主业增速减弱以及国内化妆品行业景气度向好的形势下,适时推出员工持股计划(草案),表明公司转型化妆品业务决心坚定,我们预计,公司未来将进一步强化在化妆品领域的深度布局。

投资建议:享受行业高景气度,化妆品全渠道运营优质标的,维持“买入”评级。对比美日韩等国家化妆品人均消费水平,中国化妆品消费市场还存在较大提升空间,在此背景下,国际品牌积极开拓中国市场, 同时国内中小化妆品加速崛起,而公司作为线上、线下渠道代运营商将充分享受行业快速发展机会。我们预计2015-2016年EPS 为0.28元和0.33元,对应停牌前股价PE 为48倍和40倍,考虑公司作为A 股唯一化妆品线上、线下代运营企业,具备业绩高成长与标的稀缺性, 维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称